Dù vừa công bố doanh thu kỷ lục 677,6 triệu bảng cho mùa giải 2025/26 (tăng từ mức 666,5 triệu bảng của mùa 2024/25), MU vẫn phải ghi nhận khoản lỗ ròng 43 triệu bảng. Đây đã là năm thứ 7 liên tiếp đội bóng chịu cảnh thua lỗ kể từ khi đại dịch bùng phát. Điều này giải thích vì sao đội chủ sân Old Trafford chỉ chi vỏn vẹn 155 triệu bảng để chiêu mộ 4 tân binh cho HLV Michael Carrick trong mùa Hè vừa qua gồm Carlos Baleba, Andrey Santos, Youri Tielemans và thủ môn dự bị Karl Darlow.

Nguyên nhân cốt lõi khiến bảng cân đối kế toán của MU chìm trong sắc đỏ chính là chi phí T chính phát sinh từ khoản nợ do nhà Glazer chất lên CLB chi phối sau thương vụ mua lại bằng vốn vay (LBO) năm 2005. Chi phí T chính ròng năm qua tăng vọt lên 69,6 triệu bảng (so với 21,2 triệu bảng mùa trước), phần lớn do biến động tỷ giá và tái cơ cấu nợ. Khoản nợ dài hạn được gia hạn từ mức lãi suất 3,79% lên 5,36%, khiến tiền lãi phải trả tăng thêm khoảng 10 triệu bảng mỗi năm. MU đã tăng khoản vay này lên thành 415 triệu bảng. 

Dù thu về thêm 89,5 triệu bảng tiền mặt sau chi phí, CLB đã phải dùng 50 triệu bảng để trả bớt khoản tín dụng quay vòng (RCF) – vốn được xem là "thẻ tín dụng" chi trả chuyển nhượng trong những năm qua. Lượng tiền mặt dự trữ của MU hiện chỉ còn 67,2 triệu bảng, giảm từ 86,1 triệu bảng năm ngoái và kém xa con số 308 triệu bảng ở mùa 2018/19.

Trên thực tế, MU hoàn toàn có khả năng chi thêm tiền nếu chấp nhận rủi ro T chính cao hơn. Tính đến ngày 30/6, khoản tín dụng quay vòng RCF của MU chỉ mới sử dụng 110 triệu bảng trên tổng hạn mức 400 triệu bảng, nghĩa là CLB vẫn còn tới 290 triệu bảng hạn mức khả dụng để mua sắm. Tuy nhiên, sử dụng khoản này đồng nghĩa với việc gánh thêm nợ và lãi vay trong tương lai. 

Mặt khác, thay vì dồn tiền mua cầu thủ, INEOS đã quyết định chi 63,5 triệu bảng (trích từ khoản tái cơ cấu nợ) để thâu tóm quỹ đất 25 mẫu Anh quanh Old Trafford, phục vụ dự án siêu sân vận động 2 tỷ bảng. Tính toán của INEOS rất rõ ràng: đất đai luôn giữ giá trị, còn cầu thủ thì có thể mất giá bất cứ lúc nào.

Bên cạnh yếu tố tiền mặt, rào cản từ các quy định T chính cũng buộc MU phải dè chừng. Tại Ngoại hạng Anh, quy định chi phí đội hình (Squad Cost Ratio) giới hạn ở mức 85% doanh thu. Với quỹ lương giảm xuống 302 triệu bảng (chiếm 44% doanh thu), MU hoàn toàn an toàn ở đấu trường quốc nội. Tuy nhiên, quy định của UEFA khắt khe hơn nhiều khi giới hạn chi phí đội hình ở mức 70% doanh thu và giới hạn mức lỗ tối đa chỉ là 52 triệu bảng trong chu kỳ 3 năm. Với tổng khoản lỗ 3 năm qua đã lên tới 189 triệu bảng, MU đối mặt với nguy cơ bị cấm thi đấu tại Cúp Châu Âu nếu tiếp tục vung tay quá trán.

Mức chi tiêu 155 triệu bảng khiến người hâm mộ Quỷ đỏ chán nản khi nhìn sang các đối thủ, bởi MU bị vượt mặt bởi cả tân binh Ipswich (185 triệu bảng) và chỉ ngang ngửa Hull (150 triệu bảng). Hơn nữa, quỹ lương của MU mùa 2025/26 đã giảm xuống mức thấp nhất 6 năm, thấp hơn cả Arsenal, Man City, Liverpool hay Chelsea. Việc HLV Michael Carrick đưa MU cán đích ở vị trí thứ 3 mùa trước - sau khi tiếp quản từ vị trí thứ 15 của Ruben Amorim - được xem là một kỳ tích vượt giới hạn T chính. 

Sự thận trọng của INEOS là bắt buộc để bảo vệ sự tồn vong T chính của CLB, nhưng nó cũng đặt lên vai HLV Michael Carrick một thử thách cực lớn, đó là việc phải cạnh tranh danh hiệu vào năm 2028 với một ngân sách chuyển nhượng bị siết chặt bởi những gánh nặng từ quá khứ.